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【资讯】风格切换行情向50股聚焦

发布时间:2020-10-17 02:17:40 阅读: 来源:割炬厂家

风格切换 行情向“50股”聚焦

上证50和中证500期指上市一定程度上将改变A股行情原先的运行轨迹。在有了中证500期指的“绊马索”之后,小市值股行情的忧虑必然越来越大。而上证50期指的推出则为权重股起到了突破估值围栏的催化作用,从而形成市场风格的小切换  在出现历史罕见的A、B、H“三股同飞”之后,近期A股宽幅震荡。历史上前两次B股飞舞分别产生在2001年的3-4月份和2007年的4-5月份,相对A股均是滞后补涨的特性,在大架构上均是A股“癫狂”之后开始进入尾声期的显示。至于每次B股补涨均伴随着“A、B股合并的故事”,在人民币资本项尚未开放的情形下,“合并的故事”目前也不足为信。

自发性震荡因素越来越强  近期A股的震荡有新股集中发行的原因,也有一季度经济数据低迷侵扰,还有市场流动性向B股和港股分流的因素。但我们认为,行情自发性震荡的因素也越来越强,最明显的是创业板一季报预降公司数量创历史新高(按可比数),凸显了创业板“拼胆量”行情的空虚,说明一直依靠“市胆率”支持的行情并不可靠。我们认为,这种行情背离因素所蕴含的调整在流动性拥挤下或会迟到,但绝不会缺席。  近期A股市场的另一大热点是投资者最多可以开设20个证券账户的新规出炉。为此,整个证券行业掀起了开户大战,进而也掀起了新一轮的佣金大战。相对应的是,新规出炉之前券商股再创新高,新规出炉之后券商应声告跌。在“数开户数支撑行情上涨”的市态下,我们更关注的是,这次各家券商通过现场开户、上门开户、网络开户、手机开户等多种形式展开的挖客户、抢客户、新开户、动员男女老少全家开户的“海陆空开户大战”,基本上会把未来至少十年的股市新增账户一次性开完了。对行情来说,这种“挖笋”式开户活动带来的新增客户或能在阶段性时间内维持A股的温度,但从长远来看是一次对新增投资者的长期透支。  4月中旬的这一周是A股的“多事之周”。除新股集中发行、开户大战、一季度低迷经济数据披露外,还有上证50和中证500指数期货的上市。一季度7%的经济增速创6年新低,其他如工业、投资、消费、出口等分项数据也趋淡。经济低迷早在市场预期之内,为此在“守住稳增长保就业增效益的基本盘”的基调下,市场对降准、降息等政策继续加力的预期也再次增强。为此,银行等金融股在低迷经济数据落地后伴随着降准预期的增强而立即走高。经济弱、政策松是去年下半年以来不断强化、助推行情的一贯逻辑,整个二季度仍将处于经济弱、政策松的市场环境之下。我们认为,二季度经济或是一个周期性谷底,三季度起随着政策布局、落地、显效的滞后效应开始显现,以及资源品、原材料价格,尤其利率水平下降对工业企业形成的增效,经济有望爬出低谷步入弱复苏周期。在托底不刺激的政策环境下,三季度起“经济越弱、政策越松”的行情逻辑或发生改变。因此,在二季度后两个月内,如果降准、降息等落地,则需防备预期兑现的行情效应。  阶段性做多银行股成最合理选择  我们进一步认为,近期银行股上涨最主要的刺激因素还并非是市场降准预期的增强,更主要的是伴随着上证50和中证500期指的上市,市场形成了做空中证500、做多上证50思维逻辑。我们前期曾分析提示,中证500成分股中有74家剔除非经常损益后TTM-PE为负的公司、30家TTM-PE在500倍以上的公司、144家中小板和创业板公司、8家“603频道”曾被恶炒的次新公司,这些公司占据了中证500成分股的半壁江山。从行业类型来看,有多达39家非一线的房地产公司、13家煤炭开采类公司、33家化学纤维与化学制品类公司、11家酒类公司,整体法下的中证500指数TTM-PE已达到56倍……,这些均符合做空中证500的逻辑。与此同时,上证50 TTM-PE(整体法)只有13倍,其中更具有估值优势的银行与保险成分股的权重占到了上证50指数的50%。因此,既然市场对A股仍有着浓烈的看多情绪,但又面临涨幅大、估值高的现状,做空中证500、做多上证50就成了最合理的期指交易策略。衍射到现货中,阶段性做多既有估值优势又有政策宽松预期的银行股成了最合理的选择。  然而,做多上证50可行,做空中证500未必可行。中证500虽然不是没有做空理由,但在流动性“不讲理”的市态下、在期指保证金比例为10%的机制下、在小市值股波动性越来越强的市态下,只要指数波动幅度达到10%就会出现期指爆仓的风险。在此市态下,除对冲策略之外,对中证500期指无论是做空还是做多均难以抉择。我们认为,做多上证50已在进行中,而对中证500短时间内可能是“看的人多,做的人少”。因此,在中证500的阻力减缓之后,短期内创业板在流动性惯性作用下仍有反扑性反弹的机会,只是这种反扑性反弹或会消耗行情最后的做多动量。  上证50和中证500期指上市一定程度将改变A股行情原先的运行轨迹。在有了中证500期指的“绊马索”之后,小市值股行情的忧虑必然越来越大。而上证50期指的推出则为权重股起到了突破估值围栏的催化作用,从而形成市场风格的小切换。目前来看,主板站稳4000点与向上突击的重心显然落到了50成分股上,而在上证50成分股中,金融板块加“两桶油”的权重占到了76.55%,行情实际上在向银行股和“两桶油”聚焦,已有类似于2007年“5·30震荡”之后的行情架构与趋势。因此,投资者期待中的指数层面上的中级调整或在银行股和“两桶油”行情走完之后。策略上需注意的是,首先防备创业板等反扑乏力之后小市值股与概念题材类股票的先行退烧,其次,一旦银行股和“两桶油”的冲指数行情走完,两市或同时进入阶段性修整期,行情调整的级别、持续的时间主板较今年1-2月份、创业板较去年12月份的震荡幅度都要大。为此,当前的基本投资策略是“抓大放小”、整体减持。

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