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THCapital将优酷土豆评级为买入

发布时间:2021-01-22 07:24:56 阅读: 来源:割炬厂家

北京时间2月26日晚间消息,美国投资公司pital今天发布研究报告,将优酷土豆(Nasdaq:YOKU)股票评级为“买入”。

以下为报告全文:

优酷土豆将于2月28日美国股市收盘后发布2012年第四季度财报,并将于美国东部时间2月28日20:00(北京时间2月29日9:00)举行财报电话会议。我们认为,在内容和带宽方面的投资将有利于营收继续增长,但不利于优酷土豆削减成本。我们预计,优酷土豆第四季度营收将好于分析师平均预期,但每股亏损也将高于预期。对2013年第一季度业绩预告,我们认为,由于经济复苏尚未传导至广告行业,优酷土豆将预告第一季度营收符合分析师平均预期。长期来看,我们认为,凭借在内容库、新内容发布,以及用户认知度方面的领先地位,优酷土豆可能成为竞争激励的网络视频市场的最终赢家之一。因此,我们维持对优酷土豆股票的“买入”评级。我们将在财报发布后修改目标股价。

我们预计,优酷土豆第四季度营收为1.002亿美元,达到此前业绩预告的上线,高于分析师平均预计的9926万美元,以及我们预计的9790万美元。我们认为,营收可能好于预期是由于该季度优酷土豆新增了一些热门内容,提高了网站流量。第四季度,优酷土豆发布了约38部热门内容,带来了33亿次观看量。作为对比,第三季度,优酷土豆发布了33部热门内容,带来了28亿次观看量。新内容环比增长15%,而流量则环比增长18%。我们估计成本环比增长16%。根据我们对优酷土豆成本的预期,分析师平均预计的每股亏损可能较低,而优酷土豆最终的利润数据有可能低于分析师平均预期。分析师平均预计,优酷土豆该季度每股亏损0.15美元,而我们预计每股亏损0.22美元。

考虑到实体经济仍然低迷,大部分广告公司第一季度的业绩预告都表现一般,我们认为优酷土豆第一季度业绩预告将与分析师平均预期一致,即8829万美元,同比增长33.8%。

优酷土豆目前已是行业中领先的公司,这在多个方面得以体现。除了在热门新内容的发布方面取得领先,优酷土豆还拥有最丰富的内容库。对于吸引新用户、留住老用户来说,新内容和老内容都很必要。因此,优酷土豆拥有最庞大的用户基础以及最高的用户粘性。优酷土豆的用户回归率为4.04,而排名第2的搜狐仅为3.18。优酷土豆仍继续制作独特的自制剧,以吸引流量。我们认为这是一种实现盈利的有效方式,因为这类内容的利润率远高于授权内容。

我们维持对优酷土豆股票的“买入”评级,但我们有可能在该公司财报发布后修改目标股价。我们当前的目标股价基于优酷和土豆合并后的实体。我们认为,领先的互联网媒体公司,包括百度、奇虎和腾讯,可以被视作这一合并后实体的比较对象。以往,这些公司的市售率通常为6.8倍。以这一市售率乘以优酷和土豆2013年的合并后营收预期,可以得出市值为33亿美元,相当于合并后公司每股21美元。

风险:1)中国宏观经济环境的复苏缓慢。2)在线视频提供商受限于广告能力。在将播放前广告长度从30秒增加至45秒之后,目前每集电视剧仍只能提供2至3个广告位。这限制了广告营收的增长。3)在线视频提供商面临广告主预算被其他新媒体分流的风险,例如移动互联网广告和社交媒体广告。

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